8月13日，羚锐制药发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营收19.06亿元，同比增长12.07%；实现归母净利润4.13亿元，同比增长30.30%；实现扣非归母净利润3.94亿元，同比增长30.82%。2024年Q2单季度实现营收9.97亿元，同比增长9.31%；实现归母净利润2.23亿元，同比增长28.90%；实现扣非归母净利润2.13亿元，同比增长30.20%。

　　由于股东人数常年超过3万，在膏药界排名第一，羚锐制药一度被称为“A股最受欢迎的狗皮膏药公司”。

　　作为国内知名中药贴膏品牌企业，羚锐制药主营业务为中成药制剂、化药制剂的研发、生产和销售，产品涉及骨病、心脑血管、儿科、抗真菌、癌性疼痛等治疗领域。通络祛痛膏和“两只老虎”系列中药贴膏剂是其核心产品。

　　据民政部发布数据显示，截至2022年末，全国60周岁及以上老年人口28004万人，占总人口的19.8%；全国65周岁及以上老年人口20978万人，占总人口的14.9%。

　　而随着我国老龄化愈发加剧，中药贴膏的市场需求旺盛，但产品技术门槛较低，同质化严重，这一行业现状同样体现在羚锐制药的财报中。

　　根据半年报，羚锐制药上半年研发费用约4719万元，虽然增长9.02%，但研发费用率仅为2.5%，相比之下，销售费用为8.55亿元，是研发费用18倍，销售费用率44.9%。另外根据2023年年报，羚锐制药2023年销售费用15.04亿元，占营收比例45.41%；研发费用仅1.10亿元，同比减少12.32%。

　　面对激烈的市场竞争，加之“重销售、轻研发”的模式，这或许都是羚锐制药要面临的问题。

　　羚锐制药2024年上半年实现19.06亿元营收，较去年同报告期营业总收入增加2.05亿元，实现五年连续上涨；最新毛利率为76.04%，较上季度毛利率增加0.44个百分点，实现两个季度连续上涨；较去年同季度毛利率增加0.72个百分点，实现两年连续上涨。

　　与此同时，羚锐制药2021年实现营收26.94亿元，2022年实现营收30.02亿元，2023年实现营收33.11亿元，近三年营收持续增长。实际上，2011年至2023年，羚锐制药已实现收入连续13年增长；2018至2023年，归母净利润连续6年增长。

　　作为骨科中药贴膏剂龙头企业，羚锐制药凭借核心产品通络祛痛膏和“两只老虎”系列中药贴膏剂，在市场上占据优势地位，其中通络祛痛膏年销售额破10亿元，“两只老虎”年销量破10亿贴。根据中康开思数据，2023年羚锐制药为骨科中药贴膏剂零售端市占率第一，从2018年18.7%提升至2023年26.9%。

　　据《全国第六次卫生服务统计调查专题报告》显示，常见的慢性病主要有心脑血管疾病（高血压、脑卒中和冠心病）、癌症、糖尿病、慢性呼吸系统疾病，55岁至64岁人群慢性病患病率达48.4%，65岁及以上老年人慢性病发病率达62.3%。受各种因素的影响，我国慢性病患者数量和对慢性病相关药品的需求呈上升趋势。

　　除此之外，《中国疼痛医学发展报告》显示，中国慢性疼痛患者超过3亿人，每年新发约为1000至2000万人，患病率随着年龄的增长而增长。在我国人口老龄化的背景下，慢性病与慢性疼痛都是巨大挑战，或许更是企业的发展机遇，相关治疗产品的市场需求愈发旺盛。

　　羚锐制药的产品涵盖健康消费品业务和处方药业务两大板块，其中健康消费品包括一系列治疗慢性疼痛、跌打损伤的外用产品；处方药产品主要用于慢性病以及癌性疼痛管理，代表产品为培元通脑胶囊、参芪降糖胶囊和锐枢安®芬太尼透皮贴剂等。

　　尽管在半年报中，羚锐制药并未披露不同产品的销售情况，但2023年年报显示，羚锐制药2023年贴剂产品实现收入20.47亿元，较同期增长6.92%；片剂产品实现收入2.62亿元，同比增长34.66%，也是毛利率提高较多的品类。

　　华福证券研报显示，羚锐制药通过多剂型产品布局，推动公司长期发展。其独家产品通络祛痛膏在公立医院终端2022H1销售额居中成药贴膏剂第三名；通过片剂+胶囊+软膏的产品类型，形成协同效应；同时还加速化学贴片、骨科、心脑血管等领域新品种研发，以及已上市产品的二次开发。或许正是抓住了良好的时机，羚锐制药走上中药贴膏剂快速发展的赛道。

　　羚锐制药收获30%的净利增长或许还在于其品牌及营销工作。信达证券研报显示，羚锐制药对多个子品牌进行了高效的资源投入。

　　据智研咨询《2024-2030年中国药用贴膏剂行业发展现状调查及前景战略分析报告》显示，近年来我国中药贴膏剂市场规模逐步扩。