从价值角度讲，医用耗材可分为高值医用耗材和低值医用耗材，其中低值医用耗材是指临床多学科普遍应用的价值较低的一次性医用材料。

　　医疗器械市场可分为医疗设备、体外诊断（IVD）、 高值耗材、低值耗材四部分。2018 年，全球医疗器械市场规模约为 4278 亿美元，其中 低值耗材占比 14%。2018我国医疗器械市场规模为 5304 亿元，其中低值耗材占比 12%。

　　耗材是指用于诊断、治疗、保健、康复等的消耗性器件材料。从价值角度讲，医用耗材 可分为高值医用耗材和低值医用耗材，其中低值医用耗材是指临床多学科普遍应用的价 值较低的一次性医用材料。

　　高值耗材和低值耗材的产品应用领域不同。高值耗材一般限于某些使用且价格相 对较高的消耗类医疗器械，可以分为骨科植入、血管介入、非血管介入、神经外科、眼 科、口腔、血液净化、电生理与起搏器等。低值医用耗材是指在医院开展医疗服务中经 常使用的一次性卫生材料，可以分为医用卫生材料及敷料类、注射穿刺类、医用高分子 材料类、医用消毒类、麻醉耗材类、手术室耗材类、医技耗材类等。

　　高值耗材的毛利率高于低值耗材。由于 2020 年疫情期间，部分低值耗材如手套等供求，造成价格上涨，毛利率水平较往年大幅提升，因此选取 2019 年毛利率。从 2019 年 毛利率来看，A高值耗材上市公司的毛利率水平普遍要高于低值耗材上市公司。

　　高值耗材更重视研发，更需要学术推广。在研发上，高值耗材企业的研发人员数量占比 更高，高值耗材企业研发费用率更高。高值耗材产品技术含量高，对使用者有一定的作技术要求，部分产品甚至需要跟台，因此更需要学术推广。

　　低值耗材拥有庞大的市场规模。2018全球低值耗材市场规模约 581 亿美元，同比增长 5%，占全球医疗器械市场规模的 14%。2018 年中国低值耗材市场规模约为 641 亿元，同 比增长 20%，占中国医疗器械市场规模的 12%。低值耗材市场竞争格局相对分散。医疗设备领域的硬镜、超声、监护仪的前五大厂商合计市占率均超过 70%。高值耗材领域的冠脉支架、髋膝关节、创伤和四肢的前五大厂商 合计市占率超过 80%，而低值耗材领域的高级伤口管理、手术衣、N95 口罩的前五大厂合计市占率均低于 60%。

　　全球低值耗材上市公司主要分为三类：第一类是综合性的材料型公司，如 3M 等。2020 财年，3M 收入约为 321 亿美元，其中 24%来自健康管理业务。第二类是有布局低值耗 材的综合性的医疗器械公司，如施乐辉等。2020 财年，施乐辉收入为 45.6 亿美元， 其中 29%来自伤口管理业务；净利润为 4.5 亿美元，其中 31%来自先进伤口管理业 务。第三类是纯正的低值耗材公司，如康乐保和麦朗等。

　　国内低值耗材公司业务相对单一，没能形成产品线协同，无法作为整体解决方案供应商。振德医疗、奥美医疗专注于医用敷料类产品，稳健医疗除去消费品业务之外也主要是医 用敷料类产品。英科医疗业务主要是手套。维力医疗业务主要为导尿管。康德莱的业务 集中于针头。

　　国内低值耗材公司的研发水平和研发投入偏低，高端产品欠缺。疫情前我国低值耗材每年的研发费用普遍低于 1 亿元，而海外龙头的研发费用普遍在 1 亿美元以上。疫情 后即使部分企业加大研发投入，国内低值耗材企业研发费用跟海外龙头仍有较大差距。国内低值耗材企业研发水平偏低，高端产品欠缺，例如现代敷料产品目前我国仍主要依 赖进口。国内低值耗材公司的销售体系有待建立。国内低值耗材公司过去很多都是以 OEM 业务 为主，不需要建设销售体系；而且销售的产品大多属于成熟的竞争型产品，对销售能力 的要求不高。跟高值耗材上市公司相比，中国低值耗材上市公司的销售费用率偏低。

　　1957 年康乐保由 Aage Louis Hansen 在丹麦创立，公司总部位于丹麦首都哥本哈根，1983 年在哥本哈根证券交易所上市。公司业务专注于低值耗材领域，分为四大业务板块，造 口管理、失禁管理、泌尿外科、伤口/皮肤管理。2021 财年，康乐保收入为 194 亿丹麦克朗（1 丹麦克朗约为 0.96 人民币），利润达到 48.3 亿丹麦克朗。近五年，公司收入复合增速约为 6%，净利润复合增速约为 9%。

　　近年来公司四大业务收入占比较为稳定。造口和失禁管理是公司的两大核心业务，伤口/ 皮肤管理、泌尿外科的收入占比较小。2021 财年，造口管理、失禁管理、伤口/皮肤管理、 泌尿外科业务的收入占总收入的比重分别为 40%、36%、13%和 11%。公司毛利率稳定在 67%-69%之。