今年，随着智能云业务逐渐具备自我造血能力，百度已走过了换挡期。它现在的重点是，利用生成式AI加速转型

　　2024年被认为是大模型加速落地的关键一年。投资者普遍关心生成式AI（人工智能）的落地进展。因此，各家科技公司一季度财报备受关注。百度就是其中之一。

　　5月16日，百度集团（HKG:9888、NASDAQ:BIDU）发布了2024年一季度财报。百度集团控股爱奇艺，爱奇艺收入并表在百度集团中。为真实反映百度自身业绩情况，本文仅讨论百度核心（百度集团剔除爱奇艺）的业绩变化。

　　本季度百度给出了一份稳健的财报。财报显示，百度核心一季度营业收入238.0亿元，同比增长3.5%。归属于百度核心的经调整净利润66.3亿元，同比增长25.8%，百度核心营业利润45.4亿元，同比增长10.9%。营业利润率为19.1%，同比提升1.3个百分点。

　　投资者对百度本季的业绩反馈积极。百度发布财报时，港股已经收盘。但截至美国东部时间5月16日下午收盘时，百度股价小幅上涨1.6%，收盘价为112.56美元，总市值395亿美元。

　　百度有三大业务，在线营销（移动、搜索）、智能云、智能驾驶。这三大业务都和AI直接相关。在百度的AI转型中，在线营销提供现金流，智能云是当下转型重点，智能驾驶是未来转型重点。

　　在线%。该业务在百度总营收占比71%。百度管理层在财报电话会议中表示，百度正在尝试用生成式AI改造传统的移动、搜索体验。目前，百度搜索结果页面中约有11%是AI生成的结果。这为用户提供了更准确直接的答案。不过，在线营销尚未靠生成式AI实现商业化。

　　智能云营收47亿元，同比增长12%。该业务在百度总营收占比20%。百度管理层在财报电话会议中披露称，生成式AI营收在智能云总营收中占比6.9%。目前，这部分营收主要来自模型训练。随着模型推理收入快速增长，智能云将迎来新一轮增长。

　　根据百度管理层在近五个季度财报电话会披露的信息，百度智能云已连续五个季度实现非美国通用会计准则（剔除股权激励、服务器摊销等非现金因素影响，阿里云也采用了这一利润统计口径）下的盈利。

　　百度未在财报中披露智能驾驶业务进展。但可通过非在线营销（包括智能云、智能驾驶、小度音箱等）营收减去智能云营收得到相关数据。按照这一计算方式，智能驾驶和小度音箱营收总和21亿元。该业务在百度总营收中占比9%。它仍需不断投入。其中萝卜快跑自动驾驶出租车的商业化进展迅速，运营效率在提升，部分城市已接近盈亏平衡。

　　2021年-2022年，百度曾经面临增收不增利的压力。它需要靠在线营销业务的现金流反哺云、车两大业务。随着云逐渐具备自我造血能力，百度已走过了换挡期。它现在的重点是，利用生成式AI加速转型。

　　百度的在线营销业务由搜索引擎、移动生态两部分组成。它在百度营收大盘长期占据70%以上的比重。在线营销业务的毛利率相对较高，通常在60%以上。因此它是百度的“现金牛”。百度需要它保持长期平稳，为智能云、智能驾驶创造充足的发展空间。

　　本季度百度的在线营销业务增速相对平缓。百度管理层在财报电话会议中解释，宏观经济疲软对此影响较大。因为百度的品牌主大部分来自各行业的中小企业，它们对经济波动很敏感。百度管理层的判断是，在线营销业务未来几个季度增速放缓，但基本面相对稳健。

　　在线营销业务的亮眼之处是，百度正在使用生成式AI改造旗下搜索、移动产品。

　　一位百度高管2023年8月曾表示，百度用生成式AI重构了一批C端产品。百度网盘、AI改造后，用户使用黏性、会员付费率有很大提高。文心一言App、百度搜索，也在成为新的流量入口。

　　百度的重构策略之一是，让搜索、小度、地图、贴吧、车机等产品接入“智能体”能力。“智能体”本质是AI机器人。它可以提高用户的使用效率。

　　近半年来，百度用生成式AI改造C端产品这一策略，取得了一定的成效。百度管理层表示，目前百度与生成式AI相关的营销新增收入环比有所提升，未来将延续这一趋势。这些增量收入缓解了宏观经济疲软的影响。这也将为在线营销业务的转型赢得时间。

　　2023年大模型热潮刚兴起时，业内常见的一种观点是，生成式AI会替代搜索。它暂时无法带来广告收入，甚至可能导致搜索引擎收入下滑。在谷歌的财报电话会中，投资者曾多次提出类似问题。

　　不过，实际情况是，生成式AI和搜索的结合度越来越高。以谷歌为例，它的搜索业务营收增速并未因为生成式AI下滑，甚至还在提升。2023年一季度，谷歌搜索业务营收增速仅为2.1%。2024年一季。